�����ɷ������й���ҵ�ҡ����� ���� �����
�����������й���ҵ�ҡ����� ����
�����༭������ӣ
����ͷͼ��դ���ܷ���
�������ഴҵ�߰����е������롣��������������һ���г�ͷ�ʱ��٣���������г���ͨ����խ��lp��ѹ����ϊ���ӵ��г��仯����һщͷ���˺ʹ�ҵ�߿�ʼ��ipo���ȣ�ѱ�ҹ���Ԫ���˳���ʽ��?����
���������˳���õ�ͨ���������dz�����“��ȥ���꣬��ϣ�����у�ȱ��������χ��ԭ���й��ij����г����鲻���ǡ�������й��ij����г���ʼ��ծ�����ˡ�”����ͷ�ʼ��ŷ��³���ceo�º�ԡ��й���ҵ�ҡ���ʾ������
����ԭ���ƕ��ģ�ipo�г�����ծ������pe��vc�����ٽ����ڣ�����ת�ò��ֳ�����ŀ�ɷݣ��й���һ����ҵ�ҵ����������䣬�����ٽӱ�����ȵȡ��ڳº꿴�������������ڽ����������࣬ҳϊ�����г������»���������
�����������º�ҳ����ᵽ�������г�ŀǰ�д��ڳ����ρ�“���й���ÿ���լ��1����Ԫ����ҵ��ʽ�ͷ��һ���г�������70%��80%�dzɳ���ͷ�ʡ����ڳ����г����ɳ���ͷ��ֻռ15%~20%��ʣ��70%�dz�����”���ڳº꿴�������ǻ��ᣬ“�ֹ۵��˿������ǻ����ͣ�����δ��һƭ����”������
��������ͷ�����������������������ij���������58�ϼ��ϲ���я���չ�ȥ�ķ�����ѷ�չ�ʢ����ѧ�������չ�����ô���ֽ������չ��ٿ���ҽ�ȵȡ�����
�����ڳº꿴���������ɻ���“����ҫ�����ա�����ƿؾ��棬��ҫ������ҽ��һ������ʱ���봴ʼ�˹�ͨ��������ǵ��������⣬�������ƿ��¸�����”
�����º�ҳ�������µĵ�ҵ�ߣ���������룬���ع��ڵ��ĵ�ǰ�ľ������ƣ�ҫץס���ᡣ������������ҵ������զ���ڵģ�����������ĵ�ҵ�������ھ��û���������ʱ��ʼ��ҵ������ҳ���飬һ��������ҵ�ͳ�ҫ���л��룬ҫ��ϧ���ʣ�ϸˮ��������֤�լ���զ���������ϡ�����
��������ϊ���й���ҵ�ҡ���º�ķի����ݣ���ɾ����
���������г��д��ڳ�����
�������й���ҵ�ҡ�����ȥ�꿪ʼ����ҵ������ϊҵ������ż��⡣���������������겢���г���������щ�仯������
�����º꣺ȫ��ÿ�겢������ģլ3.5������Ԫ������ÿ���լ��1.5������Ԫ���й��ij�������ģ��с��1�����Ԫ����ҡ��۽����ƽ�����ȫ��ÿ�겢������ģ��լ��1.5������Ԫ���й��������ƽ������г���ռ��լ10%~20%����խ�с������������һֱ����“������”�ĸо�������
������ȥ���꣬��ϣ�����у�ȱ��������χ��ԭ���й��ij����г����鲢�����ǡ�����
�������ӽ��꿪ʼ���г����ʒ�����һщ�仯�����ȣ�ipo�г���̫��ծ��������ҵѱ�������˳���ʽ����σ�����pe��vc�����ٽ����ڣ�����ת��ͷ�ʵij��ֳ�����ŀ�ɷݡ��������й���һ����ҵ�ҵ����������䣬��������ը��ӱ࣬������ǿ���ѡ����ҵ���ۣ���ȡ�ֽ���вƹ����������ģ�һщ��ҵ��ø���רע��ҫô���լ��ĺ���������в�����ҫô��ʼ���۷ǻ���ҵ��ȡ�����
�����������ҳ��ʼ������֧�ֲ������ƶ���ɢ��с��ҵͨ��������ø�ǿ����ˣ�����й��ij����г�ҳ��ʼ��ծ�����ˡ�����
������һֱ��ϊ�й��ij����г��д���һ���ƚϳ����ľ�������������£���щ�˿��ܱƚϱ��ۣ���ϊ�г�̫с�����ֹ۵��˿������ǻ����ͣ�����δ��һƭ����������
�������й���ҵ�ҡ�����ͷ���������“һ���г������ϲ�������”�ĺ۵㣬���դ���ô��������ҵ����ʲôӱ�죿����
�����º꣺��ƿˮ���㿴�ǰ�ƿ�������ǰ�ƿ�գ����г�������ľƕȿ�������ȷʵ�����žθ�ѹ��������Ԫ����ϊ��������lp���й���ͷ�ʼ�����٣�gp���й�ҳ�dz�����ծ������ŀǰ��ҫ���ڷ���״̬��רע��ά���լ�ͷ�ʵ���ҵ������ľ��÷�չ�����ҳ����һщ��ӫ��ҵ�ҳ�����lp�ķ�ʽ����ͷ�ʡ�������֮�⣬���кܶ������������ս���������ڽ���ͷ�ʡ���ˣ���һ���г������н������������ȥ��ȣ�ȷʵͷ�ʱ����ˣ�������ʵ������
����������ǵ�ӱ����ʵͦ��ġ�vc������ͷ�ʣ���pe��˽ļ��ȩ����ҵ���������õ��ƶ����úܴ���щ������һ���г�������������ҫ�ľ�ɫ�����dz���������ҵ��ʵ�����룬����ҵ��չ׳��ϊ��ᴴ���ҵ���ᣬҳ�ٽ���gdp�����������vc��pe��ҵ���ٻ�ծ��������ҵ�������ܵ�����ӱ�졣�ر�����������������ҵ���ڳɳ�����������ҫ�ʱ��i���������
�������й���ҵ�ҡ����������ȥӧ��������ս������
�����º꣺��ȥ�����꣬���ǹ�ע�dz���ijɳ��ͻ��ᣬͷ����һщ�dz��������ҵ���������dzɳ���ҳ���л�������档����
�����������ųɳ���ͷ�ʡ�����ͷ�ʵij����ż������ƿ���ͷ�������������ϊ��ҫ�����ǵ�pe�ŷ�ҳ��ʼ��ע����������ҳ�ڴ�ֱ��ҵ��������صij�����ͨ���ʱ�������������ҵ��ø�ǿ����
�������й���ÿ���լ��1����Ԫ����ҵ��ʽ�ͷ��һ���г�������70%~80%�dzɳ���ͷ�ʡ����ڳ����г����ɳ���ͷ��ֻռ15%~20%��ʣ�µ�70%�dz�������ˣ��й��ij��������ڷdz������ľρ�����
�������й���ҵ�ҡ������ǵ�һ���г��ĸ��ӿ��棬������ΰ����ͻ�����ͷ���ʲ��ԣ�����ӧ��ǰ���ʱ��г�����������
�����º꣺������щ��ҵ�ڴ�ֱ��ҵ���ѿ������൱������ӫҵ��ģ��լ��3�ڵ�4��Ԫ����ң��������լ5000��Ԫ�����������й����˹ء��������ǿ��ǣ��ƿ����ͨ���ʱ����룬������щϣ���˳��ĺɶ��ĺɷݣ���ը�����µĺɶ��ͼ���ͬ�����ҵ�ϲ��������γ�һ��10��Ԫ����ҹ�ģ�ĺ�˾��������ʵ�������ڡ����ƿ������ַ�ʽ��ʵ�ǿ��еġ�����
������������֮ǰ���ϵŀ�ܴ�ý�������ժ������˷��ڴ�ý�����ھ���һ��ͨ������ʵ��ǧ����ֵ��˾�ĵ��ͱ�����������3��֮��������13��ӫ�յĺ�ģ��ʵ����7���ڵľ����������ϰٱ��ļر�������
������������ϊ���ڻ�������������£�һ��ҫ��ͷ���˻�ûر���ͬʱ������щс��˾������դ��������ⱦ�����������ҷ���ǯ����σ�����ҳ�ڹ�עһщ��˾������ܶ��ϲɶ�ϣ���˳�����ҹ�˾����ҳ�ѿ������ˣ����ǹ�˾�ľ����������������ƿ���թ������ĺɷݣ����붭�»ᣬ�������ƕ���ҵ���˽���������щ��˾����������щ���й�˾δ�����бƚϻõ������ԡ�������������ҳ��������г����ת������
��������һ�ַ�ʽ�����ʡ������кܶ�ͷ�������й�˾���������������кܶ����ƣ��ʽ�ҳ�������ǻ��ܾͿ��������ǽ������ʡ��ȵ������ժ��������ʣ���ͨ�������¹ɵķ�ʽ������ֱ�ӱ����ǵĺɷ����ߡ�����
�����ҿ���ǿ�������ֹ�ֵ�ݵ������ǵ���ҫ������ϊֻ������������δ����ûر�����ͬʱ������ҳ��ӧ�����ڵ������������ŵ���
���������ɻ�
�������й���ҵ�ҡ������ܽ���������ʼת��רע�ڲ���ҵ���ܷ����һ�±����ս��˼�����������ٵ������ս��ʲô������
�����º꣺�ҳ�����ϊ��������ת�ͣ�ֻ���ڹ�ȥ�����������һ���г�����������ҫ��һщ˽ļ���ʡ����������ǹ��۽��ˣ���ҫ��ע���־��ú�ҽ�ƽ�������רע���������ʹ��͵ĸ��ӽ��ס�����
�����������ҳ�����һщ�µ���ս��������ҫ����רҵ֪ʶ�����̣��������աһ����ҫ���ڵ�ѵ����ʵս���顣���֮�£�˽ļ��ȩ���ʿ��ܸ����ǿ������������һщ������
�����������ϊ�����ҫ���ò�����������ҫ�ҵ����ʵ��˲š������������ڳ�����ƹ������
������σ�������ҫ�����������ҿ����ߵľӵ�����ͬ�����ʣ�������ҫ�ӹ߲��ƶ������ǵ��������ڣ���ȥ�������й�������ҫ�ŀƽ���˾�����߶��й��ӵ�������
�����������բ���רҵ֪ʶ�����ա�������ҫ��ա��������ѵ�����������ǵ�רҵ����������
������������������������ġ������ɻ�������ҫ�����աһ���ƿؾ��棬��ҫ������ҽ��һ������ʱ���봴ʼ�˹�ͨ��������ǵ��������⣬�������ƿ��¸���������
����ϊʲô��������һֱ�����������飿����ϊ�й��ij����г���һ���г��˳���һ���dz���ҫ��������ÿ�������еĺ�˾���м��ټң���ͨ�������˳�����ҵ�����м�ǧ��������ҡ�����
�������й���ҵ�ҡ������ܶ��ڲ����˲ŵ�ɸѡ����ʲô������
�����º꣺���ȣ�����˱���߱�ǿ��ij���֪ʶ��ģ�������������ǵ����ľ���ģͨ���dz��ӵ�������с��ʧ�����ܵ�����ǧ�����ʧ������
������σ�ҫ�к�ǿ�ĺ�ͨ������˵���������ڲ��������у�������������ģ����ĺ�˾�ϲ�ʱ������ܸ��ӡ�����������£�����ҫ������������˭�����ζ��³���ceo���������ָ���������㲻�ṵͨэ���϶����с�ȼ���ǹ�ֵ����щ��ҵ��������ϊ�լ��ȶէ��������թ�˾�ĺ�ֵҫ��ͻ�ܸߣ���������ҳ�ܸ��ӡ�����
������ֻ����щ����õ����ƽ�����������ܹ�˳�����у�����ǰ��ĺ�������ͽ�͡����ǵ�ŀ��ҳ��ҫ�ҵ��ܹ����������щ������˲ţ��դٽ��������ijɹ�������
�������й���ҵ�ҡ���������ҵ�ͻ������ԣ���ipo�˳�ͨ����������£�������ѱ����ϊ�˳����ե����������𣿡���
�����º꣺��һ���г�����������ͷ�ʻ�������ѱ���˳����ᡣ����ҫ����ϊipo�г���������̫��ծ��һ���г���������ޣ���Ԫ������᳤ܻһщ������һ���ͨ����“3 2”“4 2”��“5 2”���ҳ��7�ꡣ��ˣ�����һ������ժ�lp��ʩ��ѹ����ҫ������ʽ�����γ���“ѹ����”������
����lp���ʽ�����ҫ����췵��ͷ�ʣ���������ͷ����ҵʩѹ��ҫ��ع��ɷݡ����ѹ��ֱ��ת������ҵ�������ҵ�ʽ��ԣ��������ӧ�ԣ�����ʽ���ţ�����ͱ�ø��ӡ�����
������������£������������е�һ�ֽ����ʽ�������ҵ��ս��ͷ�����չ��������ʽ��������������������ӷ�����˳����⡣���դ�ҵ��ceo��˵������ζ�����ǽ������һ��������һ���֣��������ҳȷʵ�dz��ࡣ����
�������⣬���ҹ���������ҵ��ǿ������ӫ��ҵҳ����ǿ����������ǻ������չ�һщ��˾����щ���ؽ����һ���ҿ��ý�������һщ���ӣ���������ֵ���½������½�����һщ�½���
��������ֻ�ǿ�ʼ�����ѵ���ս��������
�������й���ҵ�ҡ����������ᵽ“�ɶ�ȱλ”�dz�������ĺ��ġ������������һ�۵㣿����
�����º꣺�κ�һ����ҵ����ҫ��һ�������������ˡ���ȩ�ķ��ٲ�������ؼ��ģ���ҫ������û������ˡ�����
������ϊ���û����ȷ�ĺ����ߣ���ҵ���ܻ�����ϊ����ʱ������������л�����룬��ϊ��ҵ�������ˣ����������ҵ��չ����ȼҳ����ѡ������ְҵ�����ˡ�����
�����������й���ְҵ�����˵���ϵ���������졣��������ҳ�ǹ���������������ĵ�ҵ�ߺ�����ͨ���������չ���mbo����������ʽ����ͬ����ҵ��ǿ������
�������й���ҵ�ҡ���������ʵ�ʲ����������ʶ����������ֻ���ģ�����щ����ͽ�ѵ���է���������
�����º꣺����ȷʵ���������ಢ��������������ͷ�����������������й��¾����е�������ͽ��ס������ܴ�ý�����ǿ������ĺɶ�������
�������˿عɣ�����ҳ�ι���һщ��˾�����������ҽ�ƶ�˽�л����լ�����������˽�л�������щ�����у����dz�������ͷ���ߣ�����֯���լ����ŷӣ��γ��լ���ս�ԡ�������щ����û��ȱλ�ĺ�˾�������ǵ�ҫ��ҳ����ߡ�����ҳ������������щ�����˵ĺ�˾��������ϊ�����ܹ��ṩս�ԡ���դ���ʽ�֧�֡�����
�������ȣ��ڲ�����ҵ����������ҵҫ�ϲ��������ǻ�������ҵ���������������ֺϲ��������������˹�ͬ���θ������������ʵ��һ��ҫ���������ļ��롣����
�����ڶ��������ϲ����б����¹�����ֻ�ǿ�ʼ�����ѵ���ս�������ϡ����դ����ϵ���һ�����쵼�߱���ǿ��ͳһ����ҵ�ļ���ȷ�������˶�����������һ���ŷӣ�һ��ʒ�ơ��ҿ����������һ��ҫ�������������
�������������ҹ�˾��ò�ҫ���̫զ����ϊ��ͨ�ijɱ��ܸߣ��ļ�����ҳ��̫һ�������־ͺ���������һ�𡣡���
����ϊʲô��ܴ�ý�ij�����ô�ɹ���һ���������ʲ����������ˣ�������������ڣ�����������һ����ģчӧ����ģ�����ժ���������档��������ϊ������֮ǰ��һ��ҫ�������ϊʲôҫ������β�������ϊ�˻���г�������ϊ�˻�ȡ��ʒ���ڶ����ʲ��ʺϡ������������ܲ�����������������щ����û�������֮ǰ����ʹ�۸���ˣ�ҳ��ҫ�����в���������
�������й���ҵ�ҡ����ڲ����г��у����ܸ��������������͵ij�������ǹ�������ҵ���ϣ�����ѱ�����ҵ������эͬчӧ������
�����º꣺�ҳ�ϲ������ҵ���������й�����һ���ӵ���г��������ҵ���լ��ó����������ã����ѿ��dz��˲����ˡ�ϊʲôҫ��ʱ��ȥ��һщû�а��յ������أ�����
�����ҵ��ǽ��飬�����ҵ���㹻���ʽ����դ��ӧ��רע�ڴ����լ�����̬ϵͳ��ֱ��ҵ����ʮ����ǰ��һщ���й�˾��ϊ��ϸ�г����ȶȶ����չ���ϸ��˾�����ܶಢ�����ʧ���ˣ���ϊ����û��������������щ���������ҵ������
�������й���ҵ�ҡ�����ե�ǰ���ʱ��г����ƣ�����ϣ������һ���г��������˻������ҵ����щ���飿����
�����º꣺��ǰ��ͷ�ʻ���ȷʵ���ǻܺã�������ʵ������ҳϣ���г����������ܹ�ϊͷ�ʺͻ����˳��ṩ��ͨ���������������
������ҵ������զ���ڵġ���������ĵ�ҵ�������ھ��û���������ʱ��ʼ��ҵ������
���������ҵĵ�һ�������ǣ�����������룬���ع��ڵ��ĵ�ǰ�ľ������ƣ�ҫץס���ᡣ���ڴ�ҵ�м������ƣ��������е������˲ţ��ɱ���խϵͣ������������ɱ��������ɱ��������߿��ܲ��ࡣֻҫ�мᶨ������ܹ��жϳ�δ�������л���ɹ�������
�����ڶ��������ǣ�һ��������ҵ���ͳ��ܱ��л��롣��ҫ��ϊ�������飬ǯ�ͻᵽ�ˣ����dz����ܵġ���������£���ҫ��ϧ������ʣ�ϸˮ��������֤�լ���զ���������ϡ����г���ů��ͷ�ʻ������ʱ������ܾͻ��ϊ��һ�������ߡ�



